兴证全球新生代：三位基金经理的成长之路

编者按：

 2020岁末，兴证全球基金三位新生代开始了他们的基金经理生涯。遵循“以老带新”的传统，与资深基金经理共同管理产品，会是他们投资生涯成长的第一阶段。 每次到达总让人想起它的出发。于是，我们和三位新晋基金经理聊了聊关于起点的故事，与投资结缘的起点、在兴证全球的起点、以及2021年这个新起点……

杨世进：相信非线性变化，相信付出会有回报 

杨世进 先生

北京大学药学硕士

兴全合宜基金 基金经理（共同管理）

加入兴证全球第2412天

   您毕业于北大药学院，也深耕医药行业多年，投资风格似乎很大程度受此影响？

医药研究对我的影响，一是偏好成长，二是估值方式的多样化。很多创新药企业它甚至是没有利润的，估值可能也不便宜，但如果它的市值和未来产品线有潜力，我仍然愿意买。我相信公司会有非线性的变化。

   如果只用一句话概括您的投资理念，会是什么？

科技改变生活，付出总有回报。

我记得10年刚入行时，去深圳找工作，当时买了一个3G手机，还花300块买了一个靓号是尾号66（笑），当时出差订机票还得让前台帮忙打电话。现在5G都来了，订票也早就变得随时随地可操作。

作为投资人，我关注过的很多公司，都经历过长期的默默付出，从人才储备、组织架构调整、到研发投入等各方面的努力，瞄准一个愿景，直到机会最终的来临。也许前面辛苦投入的时候很少人关注，但天时地利出现，它的回报也跟着来了。

事实上，2010年之后中国制造业过了很多年的苦日子，但不是每个人都浪费了这一段时间。很多有企业家精神的人，一直在持续不断地进行技术改进、成本节约，这些经历了最严重产能过剩下的“大浪淘沙”淘出来的公司已经具备了全球的竞争力。

因此2021年我会相信经济高质量发展的力量，继续坚持自下而上的选股，去选择那些过去一直在付出的优质公司。

   与谢总搭档，您感触最深的一点是？ 

我的感受是，谢总的确把信托责任看得很重。他的持仓一直保持三四十只股票，前十大也不会特别集中，不会通过暴露更多的风险去换取收益。这会很大程度上改善持有人的体验，但背后其实意味着需要更加勤奋、花大量精力去做更多的研究。

   可否用一句话对您的持有人送上新年祝福？

在投资上我相信付出总有回报，那2021年我希望的是，我们的付出也能够换成投资者的回报。

钱鑫：热爱，从F1赛车到主客观世界的交互

钱鑫 先生

复旦大学经济学硕士

兴全有机增长基金 基金经理（共同管理）

加入兴证全球第2355天

   一开始是因为热爱选择投资吗？

其实我最早的梦想是为F1赛车制作空气动力学套件（笑），后来发现这个行当对天赋要求太高，就果断放弃了。对投资一开始是懵懂，现在才是热爱。

在我看来，投资的本质是主观世界和客观世界的频繁交互，通过持续的强反馈，不断刺激你去迭代认知。判断对了当然让人兴奋，但更有价值的地方反而在于判断错误的时候，这会逼着你去思考，是市场错了，还是我错了？

    您是一个性格比较安静的人？

我其实有一点点社交恐惧，这在二级市场研究员里稍有些另类，但对投资可能不是坏事。

一方面听的消息更少，可能就不太容易依赖短期的信息去思考和决策，另一方面，客观上也留给我更多时间去看书、思考和关照内心世界。我认为，未来一个人的核心能力就在于高强度阅读的能力，而这种思维强度是要不断去锻炼的。

   爱看书这个特点似乎也影响了您的投资方法？

的确。我的投资风格是赚“长赛道”成长的钱。我会先从行业出发，基于历史、经济学甚至社会学等经典研究的线索，甄别有“长逻辑”的行业，再从其中挑选能真正做大的公司。

在后工业时代的中国经济，制造业走向高端化和国际化、现代服务业崛起、消费由必选转向可选、由满足功能转向赋予意义，这些都是未来三五年、甚至十年的发展长逻辑。

   “以老基金带新人”是兴证全球基金独有的传统吗？

不清楚是不是独有，但这的确是兴证全球一直以来的传统。

这对我们来说是一种很好的保护，让新基金经理不必一上来就面对太大的净值和申赎的压力。另一方面，对投资人来说，其实也是一种保护。在快速发展的资本市场，公司仍然选择坚持自己的人才培养节奏和机制，不盲目把新人推出去，而是以公司和团队的能力去解决前期的部分不确定性。

   和乔迁总的搭档过程，感受如何？

很巧的是，我的投资框架是好公司>好价格，因此对价格和估值的把握的确是相对弱的地方。而乔迁总的核心策略和强项恰恰在于性价比。

从她身上我学习到很多，会尝试把价格这根线绷得更紧，以帮助我在现有投资框架中规避风险和降低组合波动率。

   有什么新年目标希望跟大家分享吗？

我的目标挺简单的，希望新的一年自己睡得好、持有人也能睡得好。

享受投资的乐趣、不断成长迭代，这在以前是我自己的事，但现在拿一份钱就要承担一份责任，没理由拿持有人的钱来提升自己。因此新的一年，我需要打破自己原来的体系，把这份责任融入以后再重新追求投资框架的圆融。

而要让持有人睡得好，我能做的就是持续做正确的事情、不断拓展自己的能力圈以让组合变得更平稳、同时不采用极端的策略在短期去证明自己，让持有人能真正拥有更好的体验。

丁凯琳：养老FOF发展只有2年，

但我们想的是陪伴一生

丁凯琳 女士

美国芝加哥大学金融数学硕士

北京大学数学学士

加入兴证全球第1621天 兴全优选进取基金经理（共同管理）

   您认为自己性格中哪些部分适合做投资？ 

我这个人比较理性，通常不会情绪特别冲动，这可能是第一点。更重要的是一种长期乐观的底色，只有对世界进步、经济发展具有长期乐观的信仰，才会相信股市能带来回报，才会相信投资是一件值得做的事。

   如何看待FOF这个相对“年轻”的产品？

FOF产品相对比较特殊，尤其是目标风险系列的产品，比起追求收益，它更大的特点是给持有人一个既定风险偏好，再在此风险偏好下去力争赚取更多的收益。

目前我们的安泰养老FOF系列已经搭建起完整的目标风险序列，投资人可以结合自己的风险偏好和家庭资产情况去找到适合自己的产品。

相对而言，FOF产品的确发展的时间更短，更加小众。但你会发现，今年市场有一个明显转变是大家开始买基金了，开始意识到把钱交给优秀的管理人或许是性价比更高的方式，而不是去股票市场上去直接博收益。相信FOF也一样，被全市场接纳是需要一个过程的，我们也很高兴地看到这个过程在慢慢进行中。

   您怎么理解兴证全球的传帮带机制？

作为FOF管理人，除了基金经理之外，我们也会做基金公司的分析，以更好的去了解公司的整体风格和文化传承，并以此加深对基金经理的理解。一个稳定的传帮带机制的存在，才能让人认可过往的历史是可以推到未来的，没有这个机制，过去的辉煌往外推逻辑是缺失的。我们公司在这一点上做得很好，整体风格一直有稳定和清晰的传承。

   对自己的基金管理搭档怎么看？

其实比起搭档，林总更是我的老师。他身上有两点我个人非常佩服——

一是勤勉尽责，他是真正希望给持有人赚到每一分钱，能够不遗余力地去把握各种可以抓住的机会。

第二，他始终带着使命感、荣誉感和长期愿景在做养老FOF的管理。

我国的养老环境目前相对而言的确比较严峻，养老FOF的投资管理对于社会和每个个人是有切实意义的事。虽然这个产品在中国的发展只有2年，但在我们的养老FOF管理中，我们始终认为，它所要承担的不是一年两年的配置和收益目标，而是要陪伴客户直到他退休的一个产品。因此，我们在这方面做了很多细致的“课题”，不断去了解客户的持有行为、收益状态，去致力于不断改善我们的产品，让我们的产品真正能陪伴客户走得更远。

   可否用一句话对您的持有人送上新年祝福？

2020年是个特殊的一年，也是艰难的一年，希望大家都能否极泰来，新的一年一定会更好。

不变的，不止是兴证全球的传统

更是我们对您的责任与陪伴

好的投资，时间看得见

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